4.1 실전 거래를 연구에서 재현하기

월말 관측에서 다음 주문까지

월말 장이 끝나면 지우는 그날까지 실제로 받은 종가와 거래대금을 모은다. 판단 시각에 사용할 수 있는 자료를 한데 모은 것을 Decision Snapshot(의사결정 시점의 정보 묶음)이라고 한다. 늦게 도착한 파일은 날짜가 월말로 적혀 있어도 그 순간 사용할 수 없다.

최근 수익률을 계산해 ETF의 순위를 매긴다. 모델에 넣는 최근 수익률 같은 숫자가 Feature(특성)이고, 모델이나 단순 규칙이 내놓는 순위·확률·수익률 전망이 Score(점수)다. 순위가 높다고 자동으로 매수되는 것은 아니다. 현재 보유량과 목표 비중의 차이를 구하고, 집중도나 자금 한도를 적용한 뒤 주문 수량을 정한다.

1. ●월말 장 마감 뒤
   도착한 가격과 거래 가능 목록을 확정한다.↓
2. ●주문 전
   최근 수익률을 계산해 점수를 매긴다.↓
3. ●주문 준비
   점수와 보유량을 비교해 목표 비중과 주문 수량을 정한다.↓
4. ●다음 거래일
   체결 수량과 가격을 반영하고 비용을 차감한다.↓
5. ●보유 중과 다음 월말
   손익·위험·데이터 이상을 확인하고 다음 결정에서 반복한다.

정보가 확정되는 시점과 주문이 시장에 도달하는 시점이 다르다.

매수와 매도 호가 차이인 Bid–Ask Spread(매수·매도 호가 차이), 기대 가격과 실제 체결 가격의 차이인 Slippage(체결 가격 차이), 수수료가 성과를 줄인다. 자산에 따라 돈을 빌리는 이자, 선물 계약을 갈아타는 비용, 무기한 선물의 펀딩 지급액도 반영한다. Profit and Loss(손익, PnL)와 함께 어떤 시장 위험을 얼마나 지고 있는지도 기록한다. 시세 파일이 빠지거나 주문 일부가 체결되지 않으면 다음 결정은 계획상의 보유량 대신 실제 보유량에서 시작한다.

실전과 같은 순서로 과거를 재생한다

지우는 최근 1개월 수익률과 3개월 수익률 중 어느 쪽이 나은지 알고 싶다. 두 번째 규칙에만 더 싼 비용을 적용하면 결과를 설명할 수 없다. 연구에서는 먼저 비교 조건을 세우고, 그 안에서 한 가지를 바꾼다.

1. ●환경 선언
   거래 대상, 결정 빈도, 비용과 한도를 고정한다.↓
2. ●기준 실행
   간단한 특성, 학습 정답, 점수 규칙과 주문 규칙을 연결한다.↓
3. ●시간순 검증
   앞선 기간으로 준비하고 뒤의 기간을 평가한다. 최종 확인 기간은 남겨 둔다.↓
4. ●진단과 수정
   순위가 흔들렸는지, 거래가 너무 잦았는지 보고 다음 변경을 하나 고른다.↓
5. ●기록과 반복
   변경, 기간, 결과를 저장하고 같은 조건에서 다음 후보를 비교한다.

실전 루프는 주문을 반복하고, 연구 루프는 비교를 반복한다.

모델이 배우는 정답을 Label(라벨)이라고 한다. 예를 들어 다음 달 수익률을 정답으로 붙인다면, 이번 달 결정 시점에는 그 값이 없고 다음 달이 끝난 뒤에만 학습에 쓸 수 있다. 연구 초기에는 하나의 완성된 가설보다 여러 관측값의 조합을 탐색할 수 있다. 후보 간 차이가 작으면 한 구간의 순위로 판단하지 않고 여러 구간에서 차이가 반복되는지 본다.

같은 순서도 시장마다 기록해야 할 것이 다르다

아래 기간은 자료 범위의 대략적인 규모다. 관측 빈도와 주문 빈도는 다를 수 있고, 자료가 길다고 체결을 더 정확히 재현할 수 있는 것도 아니다.

아홉 시장 사례의 자료 범위와 첫 점검

자료	관측 빈도와 범위	연구자가 먼저 확인할 것
여러 자산 ETF	일별, 약 100종, 20년	주식·채권·원자재 사이를 옮길 때 매매비와 시장 환경에 따른 차이
미국 주식 패널	일별, 약 3,000종, 50년	당시 살 수 있었던 종목과 주문 규모를 키울 수 있는 범위
미국 기업 특성	월별, 약 2,500종, 1996~2016년, 특성 약 57개	당시 공개된 회계 수치와 이후 사라진 종목의 포함 여부
통화 쌍	4시간 봉, 뉴욕 오후 5시 일일 판단, 20쌍, 2011~2025년	여러 시간대의 시세를 같은 마감 기준으로 묶어 거래 수익률 계산
CME 선물	일별, 30계약, 15년	거래 세션, 만기에 따른 가격 차이, 계약 교체 규칙
암호자산 무기한 선물	8시간, 약 20종, 5년	거래소별 펀딩 정산과 수수료, 그 시각의 보유량
나스닥100 주문 시장	분별 자료를 15분으로 묶음, 약 114종, 2년	호가 관측 뒤 주문 지연과 실제 채울 수 있는 수량
S&P 500 주식과 옵션 지표	일별, 5년	옵션 가격이 암시하는 변동성과 상승·하락 보험 가격 차이, 풋·콜 비율의 관측 시점
S&P 500 옵션	일별, 5년	만기 지급액, 위험을 줄이는 주문 빈도와 자금 조달비

월별 기업 자료에서는 공시가 도착한 날이 핵심이다. 15분 호가 자료에서는 한 칸만 밀려도 주문에 사용할 가격이 달라진다. 이 사례들은 각각 어떤 시계와 비용을 맞춰야 하는지 보여 준다.