15장 도입. 손실에 대응할 수 있는 거래 시스템

한 운용팀이 주식 매수와 매도를 조합한 전략을 검증했다. 과거에 순서대로 거래를 재현한 Backtest(백테스트)에서는 비용을 제하고도 이익이 남았다. 배포 첫날 호가 차이가 평소의 세 배로 벌어지고 두 종목의 가격 업데이트가 멈춘다면, 팀은 신규 주문을 허용할지와 이미 보유한 물량을 어떻게 줄일지 결정해야 한다.

Risk Management(위험 관리)는 이런 결정을 거래 전에 규칙으로 설계하는 일이다. 연구에서 예측력과 미래 정보 사용 여부를 확인하고, 포트폴리오 구성에서 보유 비중을 정한 뒤, 거래비용 모형으로 실제 남을 이익을 추정한다. 위험 관리는 그 주문이 손실 한도, 자금 조달 조건과 체결 여건 안에서 실행 가능한지 따로 확인한다.

같은 계좌를 여러 방향에서 살피기

하루에 큰 손실이 생기는 문제와 작은 손실이 여러 날 쌓이는 문제는 대응이 다르다. 전자는 하루 손실이 큰 날의 빈도와 크기를, 후자는 직전 고점에서 얼마나 내려왔고 얼마나 오래 머무는지를 본다. 여러 종목이 같은 업종에 모여 있다면 보유 종목 수와 별도로 함께 움직이는 이유를 찾아야 한다.

장면	먼저 확인할 기록	이어지는 결정
하루 손실이 드문 수준까지 확대	같은 기간의 손실 분포와 위기 시 청산 비용	위기 국면의 비중 한도
작은 손실이 이어져 자본이 줄어듦	자산 곡선의 고점, 저점, 회복 날짜	단계별 감축과 재검토
여러 종목의 손실이 동시에 발생	시장, 업종, 금리 등 공동 노출	의도한 위험을 유지할지, 헤지할지
평소보다 호가가 얇아지거나 데이터가 끊김	주문장과 가격 데이터의 시각, 실제 체결 기록	신규 주문 차단과 담당자 호출

이 장에서는 측정값을 한도로 바꾸고, 과거 위기와 가상 충격으로 한도가 작동하는지 시험한다. 시장 상태에 따라 한도를 바꾸는 규칙은 주문 당시 보였던 정보로 재현한다. 마지막에는 감축, 중단과 재개를 각각 누가 결정하는지 문서로 남긴다.